Меню
Главная
Случайная статья
Настройки
|
Денежная рентабельность инвестированного (вложенного) капитала (англ. cash return on capital invested, CROCI) — расширенный показатель корпоративной прибыльности, первоначально разработанный отделом фондового анализа Deutsche Bank в 1996 году (сейчас он входит в состав DWS Group)[1]. Этот показатель сопоставляет денежный поток после уплаты налогов и до уплаты процентов с совокупной стоимостью вложенного капитала и является полезной мерой способности компании получать денежный доход от своих инвестиций.
Коэффициент аналогичен показателю ROE, однако рассчитывается с учётом свободных денежных средств и на основе стоимости компании, с учетом активов, финансируемых всеми держатели ценных бумаг компании.
Содержание
Расчет
CROCI рассчитывается как внутренняя норма прибыли валовых денежных потоков компании после уплаты налогов, остающихся в распоряжении компании после вложения совокупной стоимости капитала (всего инвестированного капитала) за весь срок амортизации активов. В математическом отношении, это эквивалентно отношению свободного денежного потока[англ.] за рассматриваемый год к чистому вложенному капиталу, при условии, что амортизация представляет собой экономическую амортизацию (на основе оценки того, как долго фактически прослужат активы компании), а капитальные затраты включают только затраты на техническое обслуживание[2].
Наиболее общее определение CROCI представляет собой:
- CROCI = Свободный денежный поток/Инвестированный капитал =
CROCI, рассчитываемый компандой Deutsche Bank[4]:
- CROCI =
Применение- Спрэд/разница (CROCI – WACC) является ключевым показателем создания акционерной стоимости[англ.] и конкурентного преимущества. Если спред положительный, компания создает стоимость, в противном случае — теряет в своей стоимости.
- Соотношение CROCI/WACC — отношение, дающая сигнал о создании либо уничтожение стоимости компании. Значения коэффициента выше 1 свидетельствуют о создании / прибавлении компанией стоимости, и утрату стоимости при значении коэффициента ниже 1.
- CROCI можно сопоставить с соотношением «Цена / балансовая стоимость» компании (в целом эквивалентной коэффициенту Тобина) для расчета экономически приемлемого показателя P/E.
Примечания
- John Authers. 'Croci' pushes the limits of value investing . Financial Times (24 апреля 2014). Дата обращения: 17 сентября 2018. Архивировано 8 сентября 2022 года.
- Hotelling, Harold (1925). A General Mathematical Theory of Depreciation. Journal of the American Statistical Association. 20 (151): 340–353. doi:10.1080/01621459.1925.10503499.
- Cash Return On Invested Capital . https://www.stockopedia.com. Дата обращения: 8 сентября 2022. Архивировано 8 сентября 2022 года.
- CROCI: A Real Value Investment Process . Deutsche Asset & Wealth Management. Дата обращения: 8 сентября 2022. Архивировано 9 июня 2022 года.
- Equity Value . https://corporatefinanceinstitute.com. Дата обращения: 8 сентября 2022. Архивировано 8 сентября 2022 года.
- Cash Return On Invested Capital . https://www.investopedia.com. Дата обращения: 8 сентября 2022. Архивировано 8 сентября 2022 года.
Дополнительная литература
Внешние ссылки
|
|