Меню
Главная
Случайная статья
Настройки
|
Мегарегулятор (англ. megaregulator) или интегрированная модель надзора за финансовым сектором (integrated model of financial sector supervision) — организация регулирования и надзора за всеми участниками финансового сектора, а также инфраструктурными организациями финансового рынка в рамках единого государственного органа[1].
Содержание
История мегарегулятора
Популяризация института мегарегулятора проходила на протяжении 1990–2000-х годов под влиянием консолидации в финансовом секторе, развития гибридных финансовых инструментов и формирования диверсифицированных финансовых холдингов и конгломератов. Число мегарегуляторов в мире быстро выросло с нескольких уникальных случаев в начале 1980-х годов до трех десятков в конце 2000-х годов. Первые мегарегуляторы появились в Норвегии (Finanstilsynet) и Сингапуре (Monetary Authority of Singapore). В международных исследованиях годом рождения института мегарегулятора считается 1998 год, когда в Великобритании было создано Агентство надзора за финансовыми услугами (Financial Services Authority)[2].
По состоянию на 2016 год число мегарегуляторов достигает шести десятков организаций[3]. Для сравнения, в мире насчитывается 161 страна, имеющая национальные валюты и собственные финансовые политики. Таким образом, институт мегарегулятора существует в 39% суверенных государств. В странах, в которых нет мегарегулятора, власти создали надведомственные структуры в форме советов или комитетов или ввели специальные межведомственные координационные процедуры.
Хроника реформ финансового регулирования и надзора[4].
| Год реформы
|
Юрисдикции
|
| 1998
|
Австралия, Япония, Люксембург, Великобритания
|
| 1999
|
Южная Корея
|
| 2000
|
|
| 2001
|
Ирландия, Латвия
|
| 2002
|
Бахрейн, Эстония, Мальта
|
| 2003
|
Китай, Казахстан, Саудовская Аравия
|
| 2004
|
Казахстан, Нидерланды, Саудовская Аравия, Тринидад и Тобаго
|
| 2005
|
|
| 2006
|
Армения, Чехия, Словакия
|
| 2007
|
|
| 2008
|
Австрия, Грузия, Польша
|
| 2009
|
Грузия
|
| 2010
|
Франция, Греция, Ирландия, Новая Зеландия, США
|
| 2011
|
Казахстан
|
| 2012
|
Литва, Великобритания
|
| 2013
|
Грузия, Венгрия, Индонезия, Италия, Катар, Россия
|
Цель и задачи мегарегулятора
Конечная цель создания интегрированной модели финансового регулирования и надзора заключается в обеспечении устойчивости финансового сектора в целом как на макропруденциальном уровне (минимизация системного риска финансового сектора), так и на микропруденциальном уровне (поддержание устойчивого финансового положения отдельных финансовых посредников для защиты интересов вкладчиков, кредиторов и инвесторов).
В качестве основных промежуточных задач мегарегулятора выступают[5]:
- формирование целостной стратегии развития финансового сектора;
- организация надзора за финансовыми группами (конгломератами) на консолидированной основе;
- обеспечение эффективного макропруденциального анализа рисков, влияющих на финансовый сектор;
- унификация подходов к регулированию и надзору за отдельными сегментами финансового сектора;
- минимизация возможностей для арбитража участников рынка на регулирующих нормах;
- усиление ответственности и подотчетности надзорного направления деятельности органа регулирования;
- сокращение бюджетных издержек в результате экономии на масштабе деятельности органа регулирования;
- разработка комплексных антикризисных планов и программ реструктуризации финансового сектора в случае кризиса.
Интегрированные функции мегарегулятора
В область интеграции попадает несколько направлений работы государственных органов:
Каждое из перечисленных направлений отвечает за устранение определенного типа недостатков рыночной экономики или поведения экономических агентов: системные риски, микроэкономические проблемы (информационная асимметрия и проблема ложного выбора), риск безответственного поведения, стремление рынка к концентрации и ослаблению конкуренции.
В большинстве стран макропруденциальной политикой занимается центральный банк, в то время как микропруденциальные вопросы сосредоточены в финансовых агентствах, а проблемы конкуренции – в специализированных антимонопольных органах. Конфигурация национальных органов регулирования отражает множество факторов, включая историческое развитие, структуру финансового сектора, политическую систему, деловые традиции и обычаи, а также размер экономики и обслуживающего ее финансового сектора.
Критика мегарегулятора
В качестве аргументов против создания мегарегулятора выдвигается несколько тезисов:
- на период реорганизации эффективность надзора за рынком ценных бумаг и страховщиками временно снижается;
- существует риск игнорирования уникальных характеристик банковского дела, рынка ценных бумаг и страхования;
- выгоды от экономии на масштабе деятельности несущественны с макроэкономической точки зрения.
Мегарегуляторы в мире
Финансовые мегарегуляторы в мире по состоянию на 2013 год[6].
| Профиль финансового регулятора
|
Группа стран
|
| Единый финансовый мегарегулятор в статусе пруденциального агентства
|
Австралия, Австрия, Бельгия, Венгрия, Германия, Гернси, Гибралтар, Дания, Исландия, Киргизия, Коста-Рика, Латвия, Мальта, Нидерланды, Никарагуа, Норвегия, ОАЭ, Тайвань, Швейцария, Швеция, ЮАР, Южная Корея, Япония
|
| Единый финансовый мегарегулятор в статусе центрального банка
|
Армения, Бахрейн, Бермуды, Великобритания, Грузия, Ирландия, Казахстан, Каймановы о-ва, Кюрасао, Литва, Макао, Малави, Мальдивы, Россия, Сингапур, Словакия, Уругвай, Фиджи, Чехия, Эстония
|
| Мегарегулятор банковского и фондового рынков
|
Люксембург, Мексика, Финляндия
|
| Мегарегулятор банковского и страхового рынков
|
Венесуэла, Гватемала, Канада, Колумбия, Малайзия, Перу, Сальвадор, Саудовская Аравия, Эквадор
|
| Мегарегулятор фондового и страхового рынков
|
Болгария, Боливия, Маврикий, Украина, Чили, Ямайка
|
Мегарегулятор в России
В 2005 году концепция создания в России финансового мегарегулятора была официально выдвинута ФСФР в проекте «Стратегии развития финансового рынка на 2006-2008 годы», однако правительство тогда эту идею отвергло. В результате ухода Олега Вьюгина с поста руководителя ФСФР процесс обсуждения этой идеи приостановился. В апреле 2009 года эту тему вновь поднял помощник президента Аркадий Дворкович. В середине декабря 2010 Минфин предложил проект указа президента о создании мегарегулятора на базе Росстрахнадзора с присоединением к нему ФСФР. В марте 2011 президент Дмитрий Медведев подписал указ «О мерах по совершенствованию государственного регулирования в сфере финансовых рынков», согласно которому мегарегулятор создавался на базе ФСФР. В 2011 году к ФСФР перешли функции страхового надзора[7].
В 2012 году Первый заместитель председателя Правительства РФ Шувалов И. И. выступил с идеей создания регулятора финансовых рынков на базе Банка России[8]. Проект предполагал, что укрупненная Федеральная служба по финансовым рынкам, ведущая надзор за рынком ценных бумаг и страховыми компаниями, вольется в структуру Банка России. Концепцию создания мегарегулятора одобрил президент России Путин В. В. В 2013 году законодательные органы приняли соответствующий федеральный закон (Федеральный закон от 23.07.2013 № 251-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с передачей Центральному банку Российской Федерации полномочий по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков») и с 1 сентября 2013 года Банку России перешли функции упразднённой Федеральной службы по финансовым рынкам, превратив его в единый регулятор финансового сектора.
Профиль государственных органов регулирования и надзора
По состоянию на 2013 год полномочия органов регулирования и надзора в различных юрисдикция распределены следующим образом[4]:
| Страна
|
Банковский сектор
|
Страховой сектор
|
Рынок ценных бумаг
|
| Австралия
|
BI
|
BI
|
S
|
| Австрия
|
CB,U
|
U
|
U
|
| Азербайджан
|
CB
|
I
|
S
|
| Албания
|
CB
|
IS
|
IS
|
| Алжир
|
CB
|
I
|
S
|
| Аргентина
|
CB
|
I
|
S
|
| Армения
|
CB
|
CB
|
CB
|
| Афганистан
|
CB
|
I
|
CB
|
| Багамы
|
CB
|
G
|
S
|
| Бангладеш
|
CB
|
I
|
S
|
| Барбадос
|
CB
|
IS
|
IS
|
| Бахрейн
|
CB
|
CB
|
CB
|
| Беларусь
|
CB
|
G
|
G
|
| Бельгия
|
CB
|
CB
|
CB
|
| Бермуды
|
CB
|
CB
|
CB
|
| Болгария
|
CB
|
IS
|
IS
|
| Боливия
|
B
|
IS
|
IS
|
| Босния и Герцеговина
|
CB,B**
|
I
|
S
|
| Ботсвана
|
CB
|
G
|
G
|
| Бразилия
|
CB
|
I
|
S
|
| Великобритания
|
CB
|
CB
|
CB
|
| Венгрия
|
CB
|
CB
|
CB
|
| Венесуэла
|
B
|
I
|
S
|
| Гватемала
|
BI
|
BI
|
S
|
| Германия
|
CB,U
|
U
|
U
|
| Гонконг
|
CB
|
I
|
S
|
| Греция
|
CB
|
CB
|
S
|
| Грузия
|
CB
|
I
|
CB
|
| Дания
|
U
|
U
|
U
|
| Доминиканская Республика
|
B
|
I
|
S
|
| Египет
|
CB
|
IS
|
IS
|
| Зимбабве
|
CB
|
I
|
S
|
| Израиль
|
CB
|
G
|
S
|
| Индия
|
CB
|
I
|
S
|
| Индонезия
|
U
|
U
|
U
|
| Иордания
|
CB
|
G
|
I
|
| Иран
|
CB
|
I
|
SS
|
| Ирландия
|
CB
|
CB
|
CB
|
| Исландия
|
U
|
U
|
U
|
| Испания
|
CB
|
I
|
S
|
| Италия
|
CB
|
CB
|
S
|
| Казахстан
|
CB
|
CB
|
CB
|
| Канада
|
BI
|
BI
|
S**
|
| Катар
|
CB
|
CB
|
CB
|
| Кения
|
CB
|
I
|
S
|
| Кипр
|
CB
|
I
|
S
|
| Китай
|
B
|
I
|
S
|
| Колумбия
|
U
|
U
|
U
|
| Косово
|
CB
|
CB
|
CB
|
| Коста-Рика
|
B
|
I
|
S
|
| Кувейт
|
CB
|
G
|
S
|
| Латвия
|
U
|
U
|
U
|
| Ливан
|
CB,B
|
I
|
S
|
| Литва
|
CB
|
CB
|
CB
|
| Люксембург
|
BS
|
I
|
BS
|
| Маврикий
|
CB
|
IS
|
IS
|
| Македония
|
CB
|
I
|
S
|
| Малайзия
|
CB,G
|
CB,G
|
S
|
| Мальта
|
U
|
U
|
U
|
| Марокко
|
CB
|
G
|
S
|
| Мексика
|
BS
|
I
|
BS
|
| Молдова
|
CB
|
IS
|
IS
|
| Монголия
|
CB
|
IS
|
IS
|
| Намибия
|
CB
|
IS
|
IS
|
| Нидерланды
|
CB
|
CB
|
CB
|
| Никарагуа
|
U
|
U
|
U
|
| Новая Зеландия
|
CB
|
CB
|
S
|
| Норвегия
|
U
|
U
|
U
|
| ОАЭ
|
CB
|
CB
|
S
|
| Пакистан
|
CB
|
IS
|
IS
|
| Панама
|
B
|
I
|
S
|
| Перу
|
U
|
U
|
U
|
| Польша
|
U
|
U
|
U
|
| Португалия
|
CB
|
I
|
S
|
| Россия
|
CB
|
CB
|
CB
|
| Румыния
|
CB
|
IS
|
IS
|
| Сальвадор
|
U
|
U
|
U
|
| Саудовская Аравия
|
CB
|
CB
|
S
|
| Сербия
|
CB
|
CB
|
S
|
| Сингапур
|
CB
|
CB
|
CB
|
| Словакия
|
CB
|
CB
|
CB
|
| Словения
|
CB
|
I
|
S
|
| США
|
CB,B**
|
CB,I**
|
S**
|
| Таиланд
|
CB
|
I
|
S
|
| Тринидад и Тобаго
|
CB
|
CB
|
S
|
| Тунис
|
CB
|
I
|
S
|
| Турция
|
B
|
I
|
S
|
| Украина
|
CB
|
IS
|
IS
|
| Уругвай
|
CB
|
CB
|
CB
|
| Филиппины
|
CB
|
I
|
S
|
| Финляндия
|
U
|
U
|
U
|
| Франция
|
CB
|
CB
|
S
|
| Хорватия
|
CB
|
IS
|
IS
|
| Черногория
|
CB
|
I
|
S
|
| Чехия
|
CB
|
CB
|
CB
|
| Чили
|
CB,U
|
U
|
U
|
| Швейцария
|
U
|
U
|
U
|
| Швеция
|
U
|
U
|
U
|
| Шри-Ланка
|
CB
|
I
|
S
|
| Эквадор
|
BI
|
BI
|
S
|
| Эстония
|
U
|
U
|
U
|
| ЮАР
|
CB
|
IS
|
IS
|
| Южная Корея
|
U
|
U
|
U
|
| Ямайка
|
CB
|
IS
|
IS
|
| Япония
|
U
|
U
|
U
|
Обозначения:
B: агентство банковского регулирования и надзора;
BI: агентство регулирования и надзора в банковском и страховом секторе;
BS: агентство регулирования и надзора в банковском секторе и на рынке ценных бумаг;
CB: центральный банк;
G: правительство;
I: агентство регулирования и надзора в страховом секторе;
IS: агентство регулирования и надзора в страховом секторе и на рынке ценных бумаг;
S: агентство регулирования и надзора на рынке ценных бумаг;
U: мегарегулятор финансового сектора (вне центрального банка);
**: государственное или региональное агентство.
Примечания
- Taylor M. and Fleming A. Integrated Financial Supervision: Lessons of Scandinavian Experience // Finance & Development. — 1999. — Т. 36, № 4.
- Masciandaro D. and Quintyn M. Regulating the Regulators: The Changing Face of Financial Supervision Architectures Before and After the Crisis // European Company Law. — 2011. — № 6. — P. 187–196.
- Horkov M. and Glass E. Central Bank Directory 2017. — London: Central Banking Publishing, 2016.
- 1 2 Masciandaro D. and Romelli D. Central bankers as supervisors: Do crises matter? (англ.) // European Journal of Political Economy. — 2018. — March (vol. 52). — P. 120-140.
- Masciandaro D. Politicians and Financial Supervision Unification Outside the Central Bank: Why do they do it? // Journal of Financial Stability. — 2009. — № 5. — P. 124–146.
- Моисеев С. и Лобанова М. Концепция макропруденциальной политики (терминология — сущностные аспекты) // Деньги и кредит, 2013. — № 7. — С.46—54.
- К вопросу создания мегарегулятора финансового рынка в России (рус.). Вестник Томского государственного университета. Экономика (2013). Дата обращения: 5 мая 2025.
- Шувалов: Финансовый мегарегулятор может заработать уже осенью (рус.). Взгляд. Дата обращения: 1 декабря 2018. Архивировано 26 июня 2018 года.
Литература- Cihak M. and Podpiera R. Integrated financial supervision: Which model? // North American Journal of Economics and Finance. — 2008. — № 19. — P. 135–152.
- Masciandaro D. and Quintyn M. Regulating the Regulators: The Changing Face of Financial Supervision Architectures Before and After the Crisis // European Company Law. — 2011. — № 6. — P. 187–196.
- Masciandaro D. Politicians and Financial Supervision Unification Outside the Central Bank: Why do they do it? // Journal of Financial Stability. — 2009. — № 5. — P. 124–146.
- Masciandaro D., Quintyn M. and Taylor M. Inside and outside the central bank: Independence and accountability in financial supervision: Trends and determinants // European Journal of Political Economy. — 2008. — № 4. — P. 833–848.
- Melecky M. and Podpiera A. M. Institutional structures of financial sector supervision, their drivers and emerging benchmark models. MPRA Paper № 37059, 2012.
См. также
Ссылки
Regulatory authorities and supervisory agencies
|
|